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中國沒有實體經(jīng)濟(jì)的“全民放貸”

    如果錢是從銀行流入民間借貸，資金鏈條慢慢越拉越長，而借錢的企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)情況無法償還，zui終會對銀行產(chǎn)生沖擊，牽連的經(jīng)濟(jì)體也會越來越多，從而發(fā)生所謂“中國式的次貸危機(jī)”，不是沒有可能的。

    這種新的生利產(chǎn)業(yè)，是由貨幣數(shù)量緊縮政策造成的，他讓一切需要信貸資源的中小企業(yè)遭遇資金困境。這種貨幣緊張導(dǎo)致了兩種監(jiān)管之外的借款途徑，一則是“影子銀行”體系膨脹，銀行業(yè)大肆開展委托貸款、銀信合作、信貸理財產(chǎn)品等業(yè)務(wù)；其次，就是高利貸風(fēng)行，這也包括典當(dāng)、擔(dān)保以及其他民間借貸機(jī)構(gòu)的繁榮。雖然至今未有具體借貸規(guī)模，但其動態(tài)的規(guī)模膨脹與利率不斷上行是確鑿無疑的。

    不斷勒緊的數(shù)量控制、過低的存款利率與過高的民間借貸回報收益形成了較高的利差和較多的需求。起先高利貸不過是江浙一帶中小企業(yè)比較正常的資金周轉(zhuǎn)方式，但他驚人的收益開始吸引更多的人卷入。這一過程不斷蔓延，從江浙向全國鋪開；由富賈大戶至普通百姓。甚至于越來越多的企業(yè)不事薄利生產(chǎn)而投身放貸業(yè)務(wù)，這在A股半年報中得以公開；至于銀行業(yè)本身，也或明或暗地將信貸資源流入民間資本市場圖利。

    這種*就如當(dāng)年炒房一樣引人注目，人們不斷從起伏不定的股市退出涌入固定高收益的民間借貸，甚至有的家庭出售或抵押房屋參與其中。這顯然是危機(jī)的前奏，盡管中國“影子金融體系”并沒有像次貸危機(jī)前的美國那樣，通過杠桿放大到驚人的地步，但是考慮到平臺貸款風(fēng)險與地產(chǎn)泡沫，一旦民間借貸體系出現(xiàn)潰漏，則會引起金融連鎖反應(yīng)。

    現(xiàn)有的金融風(fēng)險是中國貨幣政策大開大合的結(jié)果，而金融政策又是要配合增長、刺激以及抑制通脹等政策目標(biāo)。但潘多拉盒子一旦打開就覆水難收，而且情勢日趨復(fù)雜艱險。因為貨幣政策的“大開”造成了地產(chǎn)泡沫和通脹基礎(chǔ)，而快速收緊則吹起民間興盛的借貸之風(fēng)?，F(xiàn)在若要降低民間借貸成本以杜絕高利貸蔓延， 需要貨幣政策放松，如降低存款準(zhǔn)備金率，放寬信貸規(guī)模限制等。但是，中國通脹壓力揮之不去，食品價格仍在走高，房地產(chǎn)市場也無松動，一旦放松貨幣，通脹與地產(chǎn)泡沫或繼續(xù)膨脹。

    但是，若剎不住民間高利貸的風(fēng)潮，大規(guī)模的資金鏈斷裂與壞賬可能成為*攻破中國金融安全堡壘的地方。這是因為環(huán)境日趨惡化，中國制造業(yè)成本又居高不下，實體經(jīng)濟(jì)的利潤逐被侵蝕，現(xiàn)有的企業(yè)借貸不過是維持脆弱的資金鏈條，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢稍有惡化，企業(yè)盈利有了問題，信貸鏈條首被沖擊，形成壞賬。

    不過業(yè)界趁機(jī)要求民間金融合法化的呼聲更高，就是因為中國金融業(yè)控制過于嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)貸款困難以及民間合法金融機(jī)構(gòu)極度缺乏，才會擠壓出不正常的民間資金需求與供給，并且冒著缺乏法律保護(hù)的風(fēng)險。大力發(fā)展民間金融是必要的制度建設(shè)，但是，現(xiàn)在高利貸大有金融傳銷、全民放貸的氣勢，顧不得制度建設(shè)落后而為高利貸喊冤，必須優(yōu)先制止高利貸的蔓延。

    但是，貨幣政策進(jìn)退兩難的現(xiàn)狀又讓監(jiān)管部門無可奈何。放松必會刺激通脹，而緊縮則鼓勵高利貸蔓延，兩種前景都存在的風(fēng)險。我們建議央行應(yīng)該放松數(shù)量控制而提高利率，這樣既可滿足真正的信貸需求，降低民間借貸收益，又會防止地產(chǎn)與通脹反彈，只是可能會降低增長速度而已。總體而言，政府需要大幅削減投資性開支，將更多的財政資源轉(zhuǎn)移到公共領(lǐng)域以及用于平臺還款，進(jìn)一步為企業(yè)減輕稅負(fù)，并及時有效的改革金融體系。

    如同全民炒房一樣，全民放貸也掀起了火爆的市場，由于銀行資金收緊，今年以來民間高利貸融資接近*，利率更是不斷飆升。不管是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)還是經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)，都可見上市公司甚至普通市民放貸的身影，這顯然是危機(jī)的前奏。在地方平臺貸款風(fēng)險與房地產(chǎn)泡沫之外，又生出禍及金融的新風(fēng)險，已經(jīng)有專家警告莫要出現(xiàn)中國版本的“次貸危機(jī)”。

    在這場“全民放貸”運動中，大量的公司和個人賺取了遠(yuǎn)超做實業(yè)利潤的快錢，但是，沒有實體經(jīng)濟(jì)支撐的高利息是擊鼓傳花的游戲，一旦zui后一棒逃離了，整個游戲就會結(jié)束崩盤。

    銀行也難以置身事外，據(jù)報道，銀監(jiān)會主席劉明康曾表示，目前沿海地區(qū)約有3萬億元的銀行貸款流入民間借貸市場。

    “親戚朋友都這樣理財”

    全女士：我把下崗買斷工齡的全部儲蓄30萬元存入到當(dāng)?shù)匾患倚?dān)保公司，每三個月返還13500元的利息（記者注：以此計算，年利率高達(dá)18%）。很多親戚和朋友也都選擇了這種理財方式。其實，把錢放到擔(dān)保公司還是很安全的，這家擔(dān)保公司的職員是熟人也是從銀行出來的，一旦資金有風(fēng)險，可以*時間把錢抽出。

    “民間信用體系已成熟”

    周：zui近，剛和幾個浙江老板湊錢放了一個項目，年利率有13%。浙江那里民間借貸太火了，幾個人坐在一起一商量，幾個億的資金就籌集到了。別人是看在朋友的面子上給我入了一小股，要是多投一些就賺大了。浙江民間金融都火了這么多年了，他們有一套成熟的信用體系，應(yīng)該沒什么風(fēng)險。

    “后悔沒把錢交擔(dān)保公司”

    涂：我zui近手里正有一些閑置資金沒有地方投，zui后買了一些自己公司的股票。我外甥女在擔(dān)保公司工作，她說只要我把兩百萬放到她們公司，一年能返我三十六萬的利息。錢放在她那里我還有什么不放心的，都是自己人，并且利息還這么高，白白損失了這么好的*機(jī)會。

    民間借貸或引發(fā)中國式次貸危機(jī)

    中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行研究中心主任郭田勇：目前民間借貸正呈現(xiàn)三大新特征：一是范圍廣，從兩年前的江浙沿海擴(kuò)展到內(nèi)陸地區(qū)，從制造業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至商貿(mào)流通甚至普通家庭。二是利息高，有的民間拆借年息已超過100%。三是參與者眾，甚至有銀行資金也充當(dāng)了民間拆借的“二傳手”。